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永坤-黄金价值资产管理计划
2014-05-22 15:53:03   来源/作者:CTA基金网   评论:0


      一、产品要素

计划名称 国泰基金-永坤-黄金价值资产管理计划
资产管理人 国泰基金管理有限公司
资产托管人 上海浦东发展银行股份有限公司
投资经理 洪涛
投资顾问 浙江永坤投资管理有限公司
期货服务商 国海良时期货有限公司
委托人 A级由投顾对外零售;B级为投顾自有资金
计划运作期限 1年期定期,到期如资产管理人、托管人及全部委托人同意后可展期
计划份额的分级配比 A级份额:B级份额=9:1
分配原则与份额净值计算 分配规则:
(1)    当计划份额净值低于1.063时,A份额到期获得6.3%的固定年化收益率
(2)    当计划份额净值在1.063至1.100之间时,A份额到期获得6.3%的固定年化收益率之外,获得超出6.3%以上部分收益的50%
(3)    当计划份额净值超出1.100时,超出10%以上部分收益全部归属B份额;此时A份额净值恒定为1.0815
投资标的 通过买入持有黄金ETF(以国泰黄金ETF为主,少量参与华安、易方达等其他公司旗下黄金ETF),参与二级市场黄金ETF之间的价差套利,获取市场价差的收益,实现资产的保值增值。
投资策略 当上市交易的黄金ETF价格出现严重的偏离,通过买入低估的黄金ETF并卖出高估的黄金ETF实现价差套利。
投资比例 投资于上市交易的黄金ETF的比例不低于70%,其中投资于国泰黄金ETF的比例不低于专户资产的60%。
禁止投资工具 本计划仅参与黄金ETF及固定收益品种;股票及其他衍生品种禁止投资。
止损要求 当B级份额净值≤0.25元时,B级份额持有人须以自有资金注入计划资产,使得计划资产净值回归到初始运作规模;否则,专户管理人将清仓以保证优先份额持有人的约定收益。
收益分配 运作期内不进行收益分配
业绩报酬提取方式及比例
估值特殊要求 市价估值
登记机构 国泰基金管理有限公司
预期初始资产规模 5000万元人民币
参与及退出 A、B级均封闭运作,不开放参与和退出,也不允许违约退出
单笔(参与/退出)最低限额、追加限额要求 单笔参与最低限额100万,追加无限额。
 
认购费
参与费
退出费
管理费 0.15%
托管费 0.15%
客户服务费
产品风险类型 低风险,结构性保本保收益
 
 
      二、公司介绍
 
      浙江永坤投资管理有限公司
 
      浙江永坤投资管理有限公司(Zhejiang Yongkun Investment Management Co.,Ltd)成立于2008年3月,注册资金5000万元,是经浙江省政府、工商局批准注册成立的一家专注于新兴贵金属投资领域的国际性专业投、融资管理咨询机构。公司主要以上海黄金交易所贵金属交易业务为核心,为客户提供完善的投资管理、理财咨询和资产增值服务。
 
      永坤投资为浙江产权交易所会员单位、上海黄金交易所协作单位,与中国工商银行、中国农业银行、中国邮政储蓄银行、上海浦东发展银行、平安银行、杭州银行等银行具有多项业务合作。2013年随着黄金ETF的上市,永坤投资与华安基金、国泰基金建立了良好的战略合作关系。2014年4月9日,永坤投资正式成为国泰黄金ETF授权参与人。
 
      经过多年发展,永坤投资在业界获得多项荣誉,连续三年被杭州市信用管理协会评为信用AAA单位,2011年、2012年、2013年已连续三年被评为“浙江金融优秀企业”。公司还曾荣获“浙商投资年会暨浙江金融高峰论坛最具责任感最佳金融理财服务机构”称号、“中国诚信经营十佳示范单位”、“中国最具投资价值品牌服务机构”等多项荣誉。2012年底,永坤投资还荣获“金融投资创新基地”称号。
 
 
      三、投资产品及策略
 
      所谓黄金ETF基金(Exchange Traded Fund),是指一种以黄金为基础资产,追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。国内投资者对于黄金ETF基金还知之甚少,但在境外市场黄金ETF基金却异常火爆。
 
      中国证监会于2013年1月25日发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》,该规定对国内黄金ETF的定义、投资对象、运作机制作了较明确的论述。证监会有关部门负责人介绍,黄金ETF是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资,紧密跟踪黄金价格,并在证券交易所上市的开放式基金。
 
      黄金ETF运作机制与股票ETF总体上类似,除实物黄金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差异外,黄金ETF与股票ETF的区别主要在于标的指数从股票价格指数变为单一商品价格,成份股从一篮子股票组合变为单一实物商品。世界主要金融市场如纽约、伦敦、巴黎、东京、香港等,均已推出了黄金ETF。
 
      通俗来说,以前投资者只能通过金店或黄金交易所来买黄金,国泰、华安黄金ETF同时获批发行后,打通了金交所和上交所两个市场,投资人用股票账户也能买黄金。
 
      1、黄金ETF的一二级市场套利
 
      由于黄金ETF具有两个不同的价格:黄金ETF的一级市场净值(一揽子黄金现货合约的市场价格)和黄金ETF的二级市场交易价格(ETF在交易所挂牌交易的价格)。黄金ETF的二级市场价格主要受市场供需变化的影响,一级市场价格主要受现货合约市场价格的影响,因此两者之间可能会产生一定的偏离,这为我们进行黄金ETF一二级市场间的套利提供了机会。
 
      折价套利:当黄金ETF的二级市场价格低于一级市场黄金ETF的基金份额参考净值(IOPV)时,可以通过在二级市场买入黄金ETF份额,然后在一级市场按净值赎回,换回一揽子黄金现货合约,再于上海黄金交易所卖出黄金现货合约,由此完成套利获取差价。
 
      黄金ETF的这种套利方式称为无风险套利或瞬时套利。每次套利收益不高,但若机会比较多,总体收益会比较可观。
 
      图1:黄金ETF的折价套利
 
      2、黄金ETF与黄金(T+D)的套利
 
      图2:黄金9999与黄金(T+D)15分钟价差走势图(20120601-20130531)
 
     由于黄金ETF跟踪的是黄金现货的走势,其跟踪误差会控制在很小的范围内(例如:国泰黄金ETF的风险控制目标:日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.25%,年跟踪误差不超过3%),因此为黄金ETF代替黄金9999做正向套利提供了可能。
 
      当黄金ETF上市交易并纳入融资融券标的物后,可以通过融券黄金ETF代替黄金9999来捕获图2中黄金9999与黄金(T+D)利润丰厚的套利机会。
 
      3、黄金ETF间套利
   
      目前黄金ETF在证券市场有三只,国泰黄金(518800)、华安黄金ETF(518880)、易方达黄金ETF(159934)。自上市以来,追踪这三只股票,特别是国泰黄金和华安黄金ETF,发现其基本每天都会存在差价,存在套利空间。某日国泰和华安的价格比较:
 
      图3:国泰黄金ETF与华安黄金ETF价差情况
 
      因两只黄金ETF均跟踪的黄金现货,可最终转换成黄金现货合约,故在证券二级市场可以买入较低黄金ETF,卖出较高的黄金ETF高抛低吸来实现套利。
 
      4、黄金ETF与黄金期货之间套利
 
      目前由于黄金ETF无做空机制,故与黄金期货之间只能做正向套利。以下为某段时间国泰黄金ETF与黄金期货1312合约的期限价差变动。


 
      由上图可以看出,期现价差大部分时间在(-2,2)区间运行,套利机会较多,且多次出现极端值。此处以国泰黄金ETF为例进行正向套利分析,假设初始资金500万,430∶70的比例分配给现货和期货,套利头寸为15手黄金期货1312合约,即1515900份ETF,期货保证金比例以10%计算,剩余资金27.34万元用作风险准备金,现货部分剩余3.4万元。假设冲击成本为0.15%,资金成本以三个月利率3.3%计算,无套利区间大约在(-1.3,1.3),故在此区间以外存在套利空间。

      联系方式:QQ 836868980  手机 18610793455

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